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造纸业:告别进口替代,注重产能利用
发布时间 2019-05-04

在2007年之前,纸张国际贸易中的净差距起到了容量缓冲的作用。这种缓冲无形地起到了调节国内造纸业盈利能力,缓解国内纸张市场竞争的作用。 2007年之后,情况发生了逆转。中国造纸业首次从净进口国转变为净出口国。这也意味着纸制品净进口缓冲机制已经终止,国内纸张生产能力已开始超过国内需求。进入买方市场。

我们认为未来两年宏观经济增速将面临一定程度的下滑,这将对纸业总需求增长构成压力。除了经济增长放缓的不利影响外,经济结构的变化也将对造纸业产生影响。未来的经济结构将从投资、出口、消费三点世界转变为投资导向的经济结构。由于造纸业有相当程度的消费品,这种经济结构调整不利于纸张消费的增长。基于以上因素,我们估计未来两年纸张消费增长率将分别为5.3%和5.6%。

造纸业:告别进口替代,注重产能利用

盈利能力将成为V形变化

预计2009年造纸业的盈利能力将呈V型趋势。从短期来看,造纸行业主要受库存周期的影响。造纸行业的盈利能力应该会在2008年第四季度或2009年第一季度达到谷底。然后,随着库存消化,盈利能力将逐渐回升。然而,盈利能力的反弹将受到新产能和潜在产能的抑制,重新平衡的盈利能力仍将低于2008年的水平。我们预计2009年造纸行业的毛利率将下降1.5个百分点,销售净利润率将下降1个百分点。

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